从2022年7月5日递表于今，青岛青禾东谈主造草坪股份有限公司(以下简称，青岛青禾)的上交所主板IPO之路还差三四个月就3年。青岛青禾的保荐机构为中信证券，公司迄今还未收到审核问询函以及上会安排。

天眼查深入，青岛青禾缔造于2009年8月。公司主要从事东谈主造草坪及东谈主造草丝的研发、坐褥和销售，是寰宇坐褥和销售界限排行第二的东谈主造草坪企业。证据AMIConsulting的统计，2023年公司东谈主造草坪的寰宇阛阓占有率为12.9%，客户遍布好意思洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等100多个国度及地区。

01

抓续性“增收不增利”，退出客户占比越来越高

2021年-2023年及2024年上半年(陈述期内)，公司终了买卖收入离别为13.58亿元、18.28亿元、19.56亿元和10.36亿元，归母净利润离别为1.37亿元、1亿元、1.29亿元和6097.68万元，加权平均净钞票收益率离别为22.25%、10.94%、12.33%和5.47%。

昭彰，从数据呈现上来看，青岛青禾的增收不增利情况尤其彰着，公司净利润尚莫得收复至2021年。公司暗意，2022年，若班师剔除汇兑损益，受原材料价钱波动、公司新建坐褥基地等身分影响会导致公司2022年净利润变为5689.95万元，较2021年出现较大下滑。2023年，公司剔除汇兑后净利润变为1.02亿元，较2022年高涨78.81%。2024年1-6月，公司剔除汇兑损益后净利润为5443.99万元。

据了解，陈述期内，公司境外售售收入占主买卖务收入的比例离别为97.94%、98.62%、98.71%和99.16%。更具体来看，北好意思洲占比最高，2024年上半年为42.42%，欧洲排行第二，占比为30.09%，亚洲位列第三，占比为16.97%。

而值得留意的是，陈述期各期，青岛青禾客户新增数目离别为409家、522家、526家和237家，新增客户当期销售金额占当期收入的比例离别为6.84%、13.77%、13.76%和6.55%；客户退出数目离别为502家、405家、461家和555家，退出客户上期销售金额占当期收入的比例离别为7.90%、5.70%、7.31%和11.81%。

不出丑出，在2024年上半年，公司退出客户占比达到了最高，这无疑值得属意客户扞拒稳性。

02

坏账准备高企，在好意思国被告状专利侵权

陈述期内，公司应收账款的账面价值离别为1.97亿元、2.05亿元、3.25亿元和4.90亿元，占公司总钞票的比例离别为11.69%、9.52%、14.63%和20.58%，坏账准备金额离别为1551.11万元、1865.40万元、3579.63万元和4754.99万元。

陈述期各期末，公司前五大应收账款余额共计离别为7735.12万元、6423.79万元、1.50亿元和2.62亿元，占各期末应收账款余额的比例离别为36.44%、28.73%、41.59%和48.68%。

青岛青禾暗意，受部分客户结算神志、本色付款过程、销售发生时点等身分的影响，应收前五大客户与收入前五大客户略有各别。陈述期内，公司应收账款前五大客户确当期销售收入排行均在前十名，应收账款主要欠款单元与主要客户匹配性较高。

事实上，在应收账款抓续飙升的同期，其盘活率所深入出并不乐不雅，期内离别为7.34次、9.10次、7.38次和5.08次。

另外，在现款流方面，青岛青禾也波动较大，谈论举止产生的现款流量净额离别为3999.49万元、-4115.76万元、3.53亿元和6063.20万元。

现款流看起来并扞拒稳的同期，公司走动性金融钞票账面余额为100.00万元、400.00万元、0.00万元和200.00万元，为公司购买的搭理产物。

青岛青禾这次估量召募资金10.92亿元，其中6.33亿元用于增资青禾东谈主造草坪(越南)有限公司劝诱越南东谈主造草坪坐褥基地三期名堂，1.31亿元用于草丝坐褥基地劝诱本事纠正名堂，3925.95万元用于信息化系统升级本事纠正名堂，3786.35万元用于研发中心劝诱本事纠正名堂，2.5亿元用于补充流动资金。总体来看，在召募资金使用方面，补流仅次于扩产能名堂。

一方面公司尚有资金买搭理产物，另一方面补流高达2.5亿也真实不小。2021年公司进行了现款分成1248.43万元。

端正招股阐发书签署日，公司的本色端正东谈主为于康。于康班师抓青岛青禾10.87%股份，通过新鸿翼蜿蜒端正公司25.47%股份，共计端正公司36.34%股份。如若青岛青禾最终登陆成本阛阓，其实控东谈主舒服性或面对挑战。

在公司贬责方面，青岛青禾第三方回款金额不低。陈述期各期，公司存在第三方回款的情形，第三方回款金额离别为1689.41万元、5317.17万元、6918.13万元和2345.04万元，占当期买卖收入的比例离别为1.24%、2.91%、3.54%和2.26%。

此外，公司还存在7次行政处罚，其中包括因危急化学品报告瑕疵，于2022年10月14日收到中华东谈主民共和国太仓海关出具的“太关检快告字[2022]0007号”《行政处罚通告单》，被处罚金1.03万元。

青岛青禾当今还有沿途好意思国诉讼案件。证据好意思国升腾讼师事务所出具的尽责造访陈述，该诉讼已进展到审前审查阶段，法院已批准该案延伸至2025年3月31日开庭，各刚直在同期进行妥协计划。

在意来看，COMPRISING SUCH A FIBER”(专利号：US9469921)好意思国发明专利的专利权东谈主，原告合计好意思国康森、好意思国青禾和刊行东谈主在好意思国制造、销售、许愿销售的东谈主造草坪产物侵害了其以上两项发明专利权，于2023年7月3日向好意思国乔治亚州北部地区联邦法院亚特兰大分院和好意思国德克萨斯州南部地区联邦法院休斯敦分院拿告状讼，条件法院认定被告侵权并补偿原告耗费，不限于合理的专利许可用度，并承担本案的诉讼用度。

有IPO不雅察东谈主士合计，青岛青禾第三方回款金额偏高，包括好意思国诉讼案件，将来王人将可能是监管层要点关怀的问题。何况相配需要留意的是，公司倘若境外专利诉讼失败，可能对公司产物销售会带来要紧不笃定性影响，这继而也将影响公司功绩阐明。

天眼查深入，公司包括实控东谈主在内2019年至2020年共有28条股权冻结。